A股中报披露收官，半导体设备板块交出了营收、利润双双刷新同期纪录的成绩单。
第一财经梳理了主要半导体设备上市公司数据，上半年，14家公司合计实现营业收入468.6亿元，同比增长28.4%；合计净利润110.8亿元，同比增长73.9%。
与上一轮国产替代景气周期的峰值2022年中报相比，龙头公司营收已普遍增长至当年的两倍以上，其中北方华创（002371.SZ）201.6亿元的营收，约为2022年同期（54.4亿元）的3.7倍，长川科技（300604.SZ）则是2022年同期的2.9倍。
这一轮半导体设备业绩增长的驱动力主要来自两方面：AI算力需求扩张带动晶圆厂维持高强度资本开支，以及国产设备在刻蚀、薄膜沉积、清洗、测试等环节的加速导入。
上述14家公司二季度的单季营收，增长普遍环比提速，龙头公司存货与合同负债两项订单先行指标延续高位运行，为下半年业绩提供一定支撑，但板块内部增速分化、部分环节盈利承压的信号同样清晰，这表明国产替代并非全环节同步兑现，从验证到规模放量的周期越长，业绩释放的先后次序差异显著。
营收利润创新高，龙头增长分化
上半年，纳入统计的14家主要半导体设备公司中，13家实现营收正增长，仅屹唐股份同比下滑14.1%，73.9%的整体净利润同比增幅，已接近营收增速（28.4%）的三倍。
这些公司里，长川科技、华峰测控（688200.SH）的毛利率，分别达到55.5%、74.7%，显著高于板块平均水平。
龙头公司是半导体设备板块业绩的主要贡献者。北方华创、中微公司（688012.SH）、长川科技的营收规模排名前三。北方华创以201.6亿元营收继续位居板块首位，同比增长24.9%；净利润达33.7亿元，同比增长5.05%。该公司在大体量基数上保持收入两位数增长，但利润增速明显低于收入增速，公司综合毛利率40.07%，同比下降2.1个百分点。
元股证券:ygzq.hk刻蚀设备厂商中微公司上半年营收66.9亿元，同比增长34.9%；净利润28.25亿元，同比增长约300%，主要系出售了部分持有的拓荆科技（688072.SH）股票，产生投资收益9.53亿元；扣非归母净利润11.23亿元，同比增长108.36%，是上市以来首次中报扣非净利润达到10亿元以上。
同期，拓荆科技营收29.13亿元，同比增长49.1%，净利润13.43亿元，上年同期基数不足1亿元。长川科技、盛美上海分别实现营收34.61亿元、37.18亿元，同比增长59.7%、13.9%。华海清科营收26.43亿元，同比增长35.6%。
环比来看，拓荆科技、盛美上海、长川科技二季度营收环比分别增长61.9%、51.9%、51.1%，芯源微、华峰测控环比增幅超过70%，板块整体呈现逐季加速态势。
本轮半导体设备业绩增长的产业逻辑清晰。从需求端来看，2025年以来全球云服务商持续上调AI资本开支，AI服务器出货放量带动先进制程与存储晶圆产能扩张，国内晶圆厂的新增设备采购需求随之释放；叠加存储芯片价格上涨周期中，存储原厂盈利修复后具备扩产能力，长鑫科技（688825.SH）等新建产线的设备采购进入集中落地阶段。供给端，国产替代进程持续深入，国产设备在刻蚀、薄膜沉积、湿法清洗、CMP、量检测等核心环节的验证导入加速，市占率稳步提升。
一位电子行业分析师在接受第一财经采访时称，在半导体领域的所有分支中，设备尤其是国产设备的成长性最高，而周期性最低。半导体行业通常以3至4年为一轮完整周期，存储、封装、晶圆制造等环节的业绩会随周期景气度明显波动，但设备在这一轮AI浪潮中展现出不同于其他细分领域的成长韧性。
上述分析师说，国产设备的成长性主要来自三重驱动：其一，国产设备起步较晚，最近3至4年取得长足进步，国产存储芯片拉开扩产大幕，扩产首先带动的就是设备需求；其二，AI需求持续增长，直接带动算力芯片等相关品类的需求扩张，并传导至上游设备；其三，“一代芯片、一代设备”，AI芯片对可靠性、功耗以及性能的要求显著高于普通芯片，对设备工艺提出更高要求，持续推动设备更迭。增量需求与扩产带来的新增需求相叠加，这令设备的成长性看点更多。
半导体测试设备属于后道（封装测试环节）核心设备，由于国产化率较低，业绩基数也较低，与前道工艺设备相比，测试设备的单机价值量较低、交付周期较短，业绩对下游扩产的响应更为直接，这也是本轮周期中测试设备公司增速普遍领先于前道设备的原因之一。
今年的业绩弹性尤为突出。受益于存储与其他芯片扩产带来的测试机、分选机需求放量，金海通（603061.SH）上半年营收同比增长95.4%，净利润1.71亿元，同比增长125.2%；联动科技（301369.SZ）营收、净利润分别同比增长43.5%、93.2%。测试设备龙头华峰测控的营收同比增长38.2%，净利润4.16亿元，同比增长112.6%，报告期内，该公司持有的联讯仪器（688808.SH）股权大幅升值，扣非净利润同比增长39.06%，达2.43亿元。
测试设备板块内部的分化不容忽视。中科飞测（688361.SH）上半年营收9.41亿元，同比增长34%，但净利润亏损1.27亿元，扣非净利润口径亏损1.92亿元。中科飞测解释称，亏损扩大主要因研发投入同比增长33.55%、销售费用增长56.96%，高研发投入压制短期盈利，量检测设备的技术攻关与市场导入仍处于投入期。
另外，屹唐股份（688729.SH）是板块内唯一营收负增长的公司，营收与扣非净利润分别同比下滑14.12%、4.47%，分别为21.31亿元、2.43亿元。该公司解释称，营收下滑主要受现有产品组合、订单结构及部分项目的交付节奏等阶段性因素影响。
优配网入口存货与合同负债高位，订单先行待验证
半导体设备行业的商业模式，决定了业绩传导链条。晶圆厂下达订单并支付预付款，体现为设备公司的合同负债；设备公司采购原材料、组织生产，形成存货中的原材料与在产品；设备制造完成、交付验收后，才确认收入并结转利润。因此，存货与合同负债是观察设备公司未来业绩的先行指标。
从存货看，14家公司6月末存货合计756.5亿元，较上年同期增长11.2%，绝对规模处于历史高位，有9家公司的存货规模超过上半年营收体量。其中拓荆科技的存货规模达88.32亿元，是中报收入的三倍左右。
从同比增幅角度来看，精智达、华峰测控存货分别同比增长73.8%、51.7%，长川科技、金海通、中科飞测、芯源微、华海清科的存货增幅在24%至35%之间。北方华创存货305.1亿元，金额为板块之最。
合同负债的信号则更具结构性。14家公司6月末合同负债合计201.5亿元，较上年同期增长8.5%。其中，长川科技合同负债同比增长83.2%，京仪装备增长73.4%，中科飞测和华峰测控的合同负债同比增幅都在40%以上。拓荆科技呈现出合同负债、存货双高的情形，其51.3亿元的合同负债规模位居板块第二，同比增长13.1%。
也有公司出现下降的情况。数据显示，6月底，中微公司、盛美上海、屹唐股份的合同负债分别同比下降12.4%、18.3%、41.1%。
展望半导体设备板块后市，上述分析师认为配资风险杠杆控制，2026年至2027年被业内视为国产设备的集中导入窗口期；叠加先进逻辑制程与存储扩产的持续推进，设备板块的订单可见性相对明确。不过，成熟制程环节的毛利率压力、部分公司合同负债的回落，以及高基数下的增速自然回落，都是市场在乐观预期之外的变量。
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