营业收入：订单增长与价格提升双驱动
2026年上半年，世运电路实现营业收入30.13亿元，较上年同期的25.79亿元增长16.84%。公司表示，营收增长主要得益于订单增加、平均单价上升及产品结构优化。尽管营收保持两位数增长，但结合净利润的大幅下滑来看，收入增长的质量值得商榷。
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单位：亿元
| 营业收入 | 30.13 | 25.79 | 16.84% |
净利润与扣非净利润：盈利空间遭严重挤压
公司上半年归属于上市公司股东的净利润为0.84亿元，较上年同期的3.84亿元大幅下降78.11%；扣除非经常性损益后的净利润为0.52亿元，同比降幅更大，达到85.33%。
单位：亿元
| 净利润 | 0.84 | 3.84 | -78.11% |
| 扣非净利润 | 0.52 | 3.57 | -85.33% |
利润大幅下滑主要原因有二：一是主要原材料价格大幅快速上涨，阶段性挤压盈利空间；二是汇率波动带来汇兑损失。公司坦言，铜、金、树脂、玻璃纤维布等大宗商品价格持续大幅上行，带动核心原材料覆铜板、铜球、铜箔等采购成本大幅上涨，部分高端特种原材料还出现阶段性供应紧张。
基本每股收益与扣非每股收益：股东回报显著缩水
基本每股收益从上年同期的0.53元/股降至0.12元/股，降幅77.36%；扣非每股收益从0.50元/股降至0.07元/股，降幅86.00%。每股收益的大幅下滑与净利润降幅基本一致，反映出公司盈利水平的实质性恶化。
融资杠杆平台单位：元/股
| 基本每股收益 | 0.12 | 0.53 | -77.36% |
| 扣非每股收益 | 0.07 | 0.50 | -86.00% |
应收账款：规模持续增长
截至2026年6月末，公司应收账款余额为15.60亿元，较上年末的15.19亿元增长2.71%。应收账款规模与营业收入增长基本匹配，但需关注应收账款的周转率及坏账风险。公司应收账款账龄主要集中在1年以内，占比99.89%，整体账龄结构尚属合理。
单位：亿元
| 应收账款余额 | 15.60 | 15.19 | 2.71% |
存货：大幅增加引致流动性压力
公司上半年末存货余额为9.01亿元，较上年末的7.19亿元大幅增加25.47%。存货的快速增长主要是由于原材料价格上升及公司增加库存需要。存货规模的扩大不仅占用了大量流动资金，也增加了存货跌价风险。报告期内，公司存货跌价准备达4743.62万元，较期初增加25.91%。
单位：亿元
| 存货余额 | 9.01 | 7.19 | 25.47% |
销售费用：随营收同步增长
上半年销售费用为0.36亿元，同比增长17.12%，与营业收入增长基本同步，主要系随销售收入增长而增加。销售费用率为1.20%，与上年同期基本持平。
单位：亿元
| 销售费用 | 0.36 | 0.31 | 17.12% |
管理费用：增速高于营收
管理费用为1.04亿元，同比增长25.31%，增速高于营业收入增长，主要系公司规模增长、职工薪酬等各项费用增加综合影响所致。管理费用率从上年同期的3.22%上升至3.45%，反映出管理成本控制面临压力。
单位：亿元
| 管理费用 | 1.04 | 0.83 | 25.31% |
财务费用：由正转负凸显汇率风险
财务费用为0.42亿元，上年同期则为-0.40亿元，同比变动203.07%。主要系本期利息收入减少及汇兑损失所致。公司出口业务主要以美元结算，原材料采购主要以人民币结算，人民币对美元汇率持续升值导致汇兑损失增加，对利润形成进一步侵蚀。
单位：亿元
| 财务费用 | 0.42 | -0.40 | 203.07% |
研发费用：持续加大投入
研发费用为1.33亿元，同比增长27.70%，主要系研发项目增多投入增加。研发费用率为4.40%，较上年同期的4.03%有所提升。公司持续投入研发，加速AI服务器、内嵌式PCB产品以及人形机器人等高附加值产品的客户认证与批量交付，这对优化产品结构、提升盈利韧性具有积极意义。
单位：亿元
| 研发费用 | 1.33 | 1.04 | 27.70% |
经营活动产生的现金流量净额：大幅下滑
经营活动产生的现金流量净额为2.64亿元，同比下降38.41%。主要系报告期内原材料价格上升，公司库存增加，导致购买商品支付的现金增多所致。现金流的恶化进一步加剧了公司的短期偿债压力和运营资金紧张状况。
单位：亿元
| 经营活动产生的现金流量净额 | 2.64 | 4.29 | -38.41% |
投资活动产生的现金流量净额：赎回理财改善现金流
投资活动产生的现金流量净额为-1.03亿元，上年同期为-3.93亿元，同比改善73.86%。主要系报告期内赎回理财产品所致。公司上半年赎回理财产品收到现金22.78亿元，购买理财产品支付现金20.40亿元，净赎回2.38亿元，一定程度上缓解了现金流压力。
单位：亿元
| 投资活动产生的现金流量净额 | -1.03 | -3.93 | 73.86% |
筹资活动产生的现金流量净额：偿债支出增加
筹资活动产生的现金流量净额为-4.07亿元，上年同期为-5.01亿元，同比改善18.73%。主要系偿还承兑汇票贴现产生的短期借款减少所致。公司上半年偿还债务支付现金6.72亿元，取得借款收到现金4.84亿元，净偿还1.88亿元，显示出公司在主动缩减有息负债规模。
单位：亿元
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -4.07 | -5.01 | 18.73% |
加权平均净资产收益率：显著下降
加权平均净资产收益率为1.29%，上年同期为5.69%，减少4.40个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为0.80%，上年同期为5.28%，减少4.48个百分点。净资产收益率的大幅下滑，反映出公司资产运营效率和盈利能力的显著下降。
单位：%
| 加权平均净资产收益率 | 1.29 | 5.69 | -4.40 |
| 扣非加权平均净资产收益率 | 0.80 | 5.28 | -4.48 |
世运电路2026年上半年业绩表现呈现"营收增长、利润暴跌"的显著特征，背后折射出公司面临多重经营风险：
成本压力持续高企：主要原材料价格大幅上涨对公司盈利的冲击巨大。尽管公司已启动多轮价格调整，但成本传导存在时滞，且能否完全覆盖成本上涨存在不确定性。
汇率波动风险加剧：作为出口导向型企业，人民币升值对公司营收和利润均产生负面影响。公司虽采取外汇套期保值等措施，但仍难以完全规避汇率波动风险。
流动性压力显现：存货和应收账款的增加占用了大量资金，导致经营活动现金流大幅下滑，对公司短期偿债能力和运营灵活性构成挑战。
海外扩张不确定性：泰国生产基地虽已进入量产阶段，但产能爬坡、客户认证及当地经营环境等因素可能影响其预期效益的实现。
行业竞争加剧：全球PCB产能持续扩张，行业竞争日趋激烈，若公司不能有效提升产品附加值和技术壁垒，可能面临市场份额和盈利能力进一步受压的风险。
投资者需密切关注公司成本控制、价格传导、汇率管理及海外产能释放进展，审慎评估相关风险对公司未来业绩的影响。
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责任编辑：小浪快报香港元股
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