2026年上半年，中富电路实现营业收入11.72亿元，较上年同期的8.49亿元增长38.03%；归属于上市公司股东的净利润3861.86万元，同比增长130.08%；扣除非经常性损益后的净利润3533.36万元，同比大幅增长168.73%。基本每股收益0.20元/股，同比增长122.22%；扣非每股收益0.18元/股香港元股证券有限公司，同样实现大幅增长。
关键业绩指标变动
| 营业收入（万元） | 117,207.60 | 84,913.73 | 38.03% |
| 归母净利润（万元） | 3,861.86 | 1,678.48 | 130.08% |
| 扣非归母净利润（万元） | 3,533.36 | 1,314.82 | 168.73% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.20 | 0.09 | 122.22% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.18 | 0.07 | 157.14% |
| 加权平均净资产收益率 | 2.31% | 1.19% | 1.12个百分点 |
公司上半年营业收入实现11.72亿元，同比增长38.03%，主要得益于三大业务板块的协同增长。其中通信及数据中心业务表现尤为突出，收入增速达到约65%；工业类收入增速约20%；消费电子领域收入同比增长约22%。印制电路板产品毛利率为21.30%，较上年同期提升4.39个百分点，显示公司产品结构优化和成本控制取得一定成效。
归属于上市公司股东的净利润3861.86万元，同比增长130.08%；扣除非经常性损益后的净利润3533.36万元，同比大幅增长168.73%。扣非净利润增速显著高于营业收入增速，主要得益于毛利率提升和规模效应带来的利润释放。然而，需要注意的是，公司净利润与经营活动现金流出现严重背离，盈利质量有待进一步提升。
元股证券:ygzq.hk基本每股收益0.20元/股，同比增长122.22%；扣非每股收益0.18元/股，同比增长157.14%。每股收益的大幅增长主要受益于净利润的快速增长，反映公司股东回报能力有所提升。但需关注每股收益增长的持续性，以及与现金流的匹配程度。
加权平均净资产收益率为2.31%，较上年同期的1.19%提升1.12个百分点。净资产收益率的提升主要得益于净利润的增长，显示公司净资产运营效率有所改善。但整体来看，2.31%的净资产收益率仍处于较低水平，未来仍有较大提升空间。
截至2026年6月末，公司应收账款余额为5.66亿元，较期初的4.54亿元增长24.72%。应收账款增速虽然低于营业收入38.03%的增速，但应收账款占总资产比例从13.86%上升至17.00%，增加3.14个百分点。应收账款规模的持续扩大占用了公司大量营运资金，是导致经营活动现金流恶化的重要原因之一，也反映出公司回款能力有所下降，存在一定的坏账风险。
存货余额为6.52亿元，较期初的5.77亿元增长12.92%，存货占总资产比例从17.65%上升至19.60%，增加1.95个百分点。存货规模的持续增长可能与公司业务扩张、备货增加有关，但也面临着市场需求变化或原材料价格波动可能带来的存货减值风险。存货占用资金增加进一步加剧了公司的营运资金压力。
资产结构变动
| 货币资金 | 47,681.73万元 | 65,257.55万元 | -26.93% | -5.62个百分点 |
| 应收账款 | 56,561.35万元 | 45,350.13万元 | 24.72% | +3.14个百分点 |
| 存货 | 65,209.42万元 | 57,748.88万元 | 12.92% | +1.95个百分点 |
| 固定资产 | 109,469.58万元 | 99,136.71万元 | 10.42% | +2.60个百分点 |
| 总资产 | 332,714.67万元 | 327,165.30万元 | 1.70% | -- |
公司上半年销售费用1801.46万元，同比增长33.53%。销售费用增速与营业收入38.03%的增速基本匹配，表明公司在业务扩张过程中，销售投入与收入增长保持同步，销售费用控制相对合理。
管理费用3561.81万元，同比下降5.82%。在营业收入增长的情况下，管理费用实现下降，显示公司在管理效率提升和成本控制方面取得了一定成效，有助于提升公司整体盈利能力。
研发费用6062.18万元，同比增长32.90%。公司持续加大研发投入，有助于提升产品技术含量和竞争力，为未来业务发展提供技术支撑。研发费用增速略低于营业收入增速，研发投入强度有待进一步提升。
值得警惕的是，财务费用为2444.42万元，较上年同期的-340.39万元大幅增加818.12%。主要原因是报告期汇兑损失增加。公司解释称，泰国新建项目投产后，从泰国本地采购部分原材料并以外币结算，增加了汇率波动的风险敞口。财务费用的激增对公司净利润产生了较大负面影响，未来汇率风险将成为影响公司业绩的重要因素。
费用变动情况
| 销售费用 | 1,801.46 | 1,349.08 | 33.53% |
| 管理费用 | 3,561.81 | 3,781.97 | -5.82% |
| 研发费用 | 6,062.18 | 4,561.61 | 32.90% |
| 财务费用 | 2,444.42 | -340.39 | 818.12% |
与业绩增长形成鲜明对比的是，经营活动产生的现金流量净额为-5252.66万元，较上年同期的-3556.57万元进一步恶化，同比减少47.69%。公司解释称主要是报告期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。但更深层次的原因是应收账款和存货的双增长占用了公司大量营运资金，导致公司盈利无法转化为实际现金流，存在一定的营运资金紧张风险。
上半年投资活动产生的现金流量净额为-7002.18万元，较上年同期的23006.18万元大幅减少130.44%，主要因报告期投资支付的现金较上期大幅增加。公司报告期投资额达79745.13万元，较上年同期的43621.87万元增长82.81%。大规模的投资虽然有助于公司未来产能扩张和业务发展，但短期内也加大了公司的资金压力。
筹资活动产生的现金流量净额为14397.17万元，较上年同期的-1283.13万元增长1222.03%，主要为报告期银承保证金影响所致。公司短期借款余额为59102.76万元，与期初基本持平。筹资活动现金流的大幅增加在一定程度上缓解了公司的资金压力，但也意味着公司债务规模可能进一步扩大，偿债压力需持续关注。
现金流量变动
| 经营活动现金流净额 | -5,252.66 | -3,556.57 | -47.69% |
| 投资活动现金流净额 | -7,002.18 | 23,006.18 | -130.44% |
| 筹资活动现金流净额 | 14,397.17 | -1,283.13 | 1222.03% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -1,700.78 | 18,314.06 | -109.29% |
公司重要子公司聚辰电子(泰国)有限公司上半年实现营业收入7518.06万元，但净利润为-5627.36万元，继续处于亏损状态。截至报告期末，泰国项目处于批量生产阶段，已经通过多家海外客户审核，受益于AI一次电源和二次电源订单的导入认证，在手订单增长较快。公司表示，泰国工厂前期处于产能爬坡过渡阶段，受产线稼动率尚未充分提升影响，短期盈利释放有限。海外工厂的持续亏损不仅拖累公司整体利润表现，也增加了公司的经营风险和管理难度。
主要子公司经营情况
| 鹤山市中富兴业电路有限公司 | 64,269.66 | 3,948.84 | 主要生产基地之一 |
| 聚辰电路有限公司 | 27,897.44 | 152.03 | 电子零件贸易 |
| 聚辰电子(泰国)有限公司 | 7,518.06 | -5,627.36 | 处于产能爬坡阶段 |
现金流风险
公司净利润与经营活动现金流严重背离，应收账款和存货持续增加，可能导致营运资金紧张。上半年经营活动现金流净额为-5252.66万元，同比恶化47.69%，若此状况持续，将对公司正常生产经营造成不利影响。
汇率风险
随着泰国工厂投产和海外业务拓展，汇率波动对公司业绩的影响加大，上半年汇兑损失显著增加导致财务费用激增818.12%。未来若汇率出现大幅波动，将进一步影响公司盈利水平。
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海外投资风险
泰国工厂持续亏损，上半年净利润为-5627.36万元，未来盈利存在不确定性，海外运营管理面临挑战。海外工厂的建设和运营投入较大，若不能如期实现盈利，将对公司整体业绩产生较大拖累。
存货减值风险
存货规模较大且持续增长，上半年末存货余额达6.52亿元，同比增长12.92%。若市场需求变化或原材料价格波动，可能面临存货减值风险，进而影响公司利润。
偿债压力
公司资产负债率约50.87%，短期借款余额5.91亿元。在公司经营活动现金流持续为负的情况下，需关注偿债能力变化，避免出现流动性危机。
中富电路2026年上半年业绩表现亮眼，营收和利润均实现大幅增长，主要受益于通信及数据中心业务的强劲增长。然而，在业绩增长背后，公司面临现金流恶化、应收账款和存货增加、财务费用激增等多重财务压力。投资者应关注公司盈利质量和资产运营效率的改善情况，以及泰国工厂产能释放和盈利改善的进展。对于公司业绩高增长背后的财务隐忧，需保持警惕，理性评估投资价值。
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