当地时间周四，甲骨文公布的第一财季（Q1）业绩和指引均好于市场预期，AI 基础设施需求继续推动云业务高速增长。
元股证券:ygzq.hk甲骨文第一财季云基础设施部门收入同比跳升 121% 至 74 亿美元，高于分析师平均预期 71.9 亿美元。
剩余履约义务（RPO）继续大幅增长。截至 8 月底，RPO 达到 6640 亿美元，高于上一季度末的 6380 亿美元，也高于分析师预期的约 6399 亿美元。
公司整体第一财季营收增长 30% 至 193 亿美元，分析师预期 191.3 亿美元；调整后每股收益 1.92 美元，亦优于分析师预期的 1.75 美元。
公司上调全年盈利预期。预计 2027 财年调整后每股收益为 8.10 美元，高于此前预计的 8.05 美元；预计全年云业务收入将增长约 64% 至 70%，全年营收至少达到 900 亿美元。
财报公布后，甲骨文股价盘后一度上涨近 8%，随后涨幅有所收窄。
TD Cowen 分析师 Derrick Wood 在财报发布前指出，受融资需求、零部件成本上升及数据中心建设进展的市场忧虑拖累，该股自今年 6 月 1 日年内高点已累计下跌 38%。
公司表示，第一财季已经完成 200 亿美元的"市场发售"（ATM）股票融资。
AI 云基础设施收入同比翻倍，RPO 超预期升至 6640 亿美元
从业务结构来看，AI 基础设施仍是甲骨文增长最强劲的引擎。
本季度，甲骨文云基础设施（IaaS）收入同比增长约 120% 至 74 亿美元，远高于公司整体 30% 的营收增速。
与此同时，甲骨文剩余履约义务（RPO）继续大幅增长。截至 8 月底，RPO 达到 6640 亿美元，高于上一季度末的 6380 亿美元，也高于分析师预期的约 6399 亿美元。
RPO 主要反映已经签署、但尚未确认收入的合同规模。甲骨文过去几个季度 RPO 的大幅增长主要来自大型 AI 云合同，这表明当前 AI 基础设施需求仍在快速扩张。
甲骨文在上一财季已经披露，大量 AI 合同采用客户预付 GPU 费用或由客户自行提供 GPU 的方式，从而降低了公司为履行这些合同所需要承担的资本投入。
此次财报中，首席财务官 Hilary Maxson 表示，最新一季度签订的大多数新增订单同样采用预付款、客户提供硬件等方式，因此不会给甲骨文带来等比例的新增资本支出压力。
上调全年利润指引，云业务增长预期进一步提高
甲骨文还上调了全年盈利预期。公司预计，2027 财年调整后每股收益为 8.10 美元，高于此前预计的 8.05 美元；全年营收预计至少达到 900 亿美元。
对于第二财季，甲骨文预计营收同比增长 30% 至 34%，总云营收增长 65% 至 71%。调整后每股收益为 1.85 至 1.93 美元，增长 21% 至 25%。
公司表示，AI 训练和推理需求正在推动云基础设施业务高速增长，并计划大规模扩建数据中心。
但 AI 数据中心扩张也带来巨额资本开支压力
不过，强劲的订单和收入增长背后，甲骨文正在承担越来越高的资本投入。
本季度资本支出达到约 285 亿美元，较上年同期的 85 亿美元大幅增加。与此同时，公司预计 2027 财年将投入约 700 亿美元用于数据中心扩张，高于上一财年的 557 亿美元。
这意味着甲骨文正在以极高的资本强度追赶 AI 基础设施需求。
投资者此前也因此对公司的现金流和融资需求保持警惕。甲骨文本季度自由现金流为负 54 亿美元，同时公司此前已经完成 200 亿美元的"市场发售"（ATM）股票融资。
标普此前已经下调甲骨文信用评级，原因之一就是公司对少数大型客户的依赖，以及 AI 相关业务盈利能力仍存在不确定性。
市场重新押注" AI 订单正在兑现"
尽管资本开支和现金流仍是市场需要关注的风险，但此次财报释放出的一个积极信号是：甲骨文此前获得的大规模 AI 合同正在逐渐转化为实际收入增长。
公司本季度新增上线约 850 兆瓦数据中心容量，AI 云基础设施收入同比增长约 120%，同时 RPO 进一步升至 6640 亿美元。
这表明甲骨文此前大举投资数据中心的战略正在开始产生回报，并帮助公司从亚马逊、微软和谷歌等云巨头手中争取更多企业客户。
不过，随着 AI 数据中心投资规模持续扩大，甲骨文未来能否将庞大的 RPO 转化为收入和现金流，同时控制融资成本及资本回报率配资开户流程标准流程，也将成为市场继续评估其 AI 业务估值的重要变量。
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